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中国环境信息披露政策是否有效:基于资本市场反应的研究|天博官网

本文摘要:关键词:环境信息公开、环境治理、政治联系、媒体披露、社会对环境污染的关注一、研究背景和创新点改革开放以来,我国经济取得了快速发展,但也带来了相当严重的环境污染问题,造成了巨大的经济损失。如何有效地管理环境污染一直是中国最重要的社会问题之一。 在这个问题上,西方发达国家广泛运用环境信息披露政策[1]来管理环境污染,取得了良好的污染控制效果。近年来,我国开始运用环境信息披露政策进行企业污染管理。

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关键词:环境信息公开、环境治理、政治联系、媒体披露、社会对环境污染的关注一、研究背景和创新点改革开放以来,我国经济取得了快速发展,但也带来了相当严重的环境污染问题,造成了巨大的经济损失。如何有效地管理环境污染一直是中国最重要的社会问题之一。

在这个问题上,西方发达国家广泛运用环境信息披露政策[1]来管理环境污染,取得了良好的污染控制效果。近年来,我国开始运用环境信息披露政策进行企业污染管理。2008年,环保部公布《环境信息公开发表办法(全面推行)》,从2008年5月1日起拒绝公开公布环境污染物排放总量指标和污染严重企业名单。

2013年7月,环保部再次公布《国家重点监控企业污染源监督性监测及信息公开发表办法》,拒绝各级环保部门公开发布国家重点监测企业污染源监测信息。本文要研究的主要问题是,在西方发达国家已经取得良好政策效果的背景下,我国实施环境信息披露政策的好处是什么?本文的主要贡献和创新点如下:(1)在检验环境信息披露政策的有效性时,已有文献被广泛应用于事件研究。

但这种方法并不难识别,即当发现事件前后异常收益率没有明显变化时,无法区分是由于环境信息披露政策违宪还是信息泄露导致的早期反应。本文对环境处罚的实际复发时间逐一给出,从而得出更为实用的结论。(2)从制度层面分析了我国环境信息披露政策过热的原因,丰富了环境信息披露与资本市场反应关系的研究。

(3)利用一些同时在a股和h股市场上市的公司,首次发现a股市场投资者缺乏环保意识是我国环境信息披露政策违宪的原因之一。(4)通过文本挖掘技术和百度搜索索引,分别构建环境处罚信息的网络关注度指数,实地考察环境信息公开政策有效性所依赖的社会环境条件。二、理论表明,环境信息披露政策的目的是通过披露企业的环境信息,对涉及环境违法行为的企业给予超越法律的“惩罚”。

具体来说,当企业的环境违法信息被披露时,金融市场的投资者会做出反应,导致相应企业的股价惩罚性暴跌,并促使企业改善其环境不道德行为。可以看出,投资者对企业环境违法信息披露的明显惩罚性反应是环境信息披露政策污染控制效益的关键。

因此,现有的现代科学研究主要集中在金融市场上测试投资者对企业环境违法信息的反应。然而,由于市场选择的不同,研究结论也不同。

在美国和一些西方发达国家,环境违法行为的披露对上市公司产生了明显的惩罚性反应。例如,Badrinath & buffer(1996)自由选择美国股市进行研究,发现企业在披露环境处罚信息后,其平均价值遭受了0.43%的市值损失。富伦等人(2002)和拉诺伊等人(1998)等对加拿大所涉及问题的研究表明,环境信息披露政策比法律手段更能有效地改善企业的环境绩效。

此外,欧洲和印度也有类似的研究结论。对我国来说,研究结论是有争议的。薛等人(2012)发现,中国a股市场对上市公司负面环境信息的反应较弱。乔海 三.现代科学分析本文的现代科学内容主要分为三个部分:(1)检验我国环境信息披露政策是否有效。

(1)根据2008年环保部实施文件中界定的轻污染行业,选取上市公司及其子公司的环境处罚信息作为研究样本,以a股市场相对稳定的2010年1月1日至2014年6月30日期间作为样本自由选择窗口。同时,我们利用市场模型、法玛-弗伦奇三因素模型、卡哈特四因素模型和法玛-弗伦奇五因素模型来计算异常收益率,以期得到更为实用的结论。

市场模式[2]: 2。现代科学结论的结果表明,无论是事件复发之前还是之后,四种模型下的异常收益率在事件窗口内都不明显。

为了解决因果认定问题,本文进一步选取环境处罚要求日和环境违法行为复发日收集合适的样本,作为事件的复发日,新的计算显示异常收益率变化。在某种程度上得出结论。

也就是说,我国的环境信息披露政策过热。(2)检验体系因素对市场反应的影响1。

该模型描述了外部环境监管和地方政府的环境“硬约束”都会影响企业的环境违法成本。因此,有必要适当考察这些制度因素对市场反应强度的影响。在回归模型:中,CAR对样本公司在事件窗口期的股票累积异常收益率做出反应,ERS、补贴、罚款分别对地方环境监管力度、企业提供的政府补贴、环境罚款处罚做出反应,X对其他一系列控制变量做出反应。

2.现代科学结论:四种模型下环境惩罚变量Fine的系数估计值都接近于零,不明显。它指出,中国目前的环境罚款普遍偏高,对股价的影响非常有限。

在四种模型下,代表环境规制强度的变量都是明显负的。指出企业所在地的环境监管越严格,投资者对违反环境的企业期望的环境风险越大,对企业环境处罚信息的惩罚性回应越反感。最后,在四种模型下,补贴系数是明显的,指出政府补贴企业得到的没有环境惩罚的越多,投资者的惩罚性反应越弱。

(3)审视可能导致环境信息披露政策过热的社会因素。在本文的最后,我们还研究了投资者的环境意识和媒体关注这两个社会因素对环境信息披露政策操作效果的影响。为了检验投资者的环保意识对市场反应的影响,笔者同时考察了a股和h股上市公司及其子公司的环境违法信息披露样本[3]。在控制了寄居的其他因素后,现代科学结果表明,a股市场投资者的环保意识较高,对我国金融市场环境信息披露政策过热有一定影响。

取决于利用百度搜索索引(Baidu SearchIndex)对环境污染的网络关注度,这是环境处罚信息披露当天“环境污染”的关键词。最后,证明了公众对环境污染的关注程度越高,环境信息披露政策的实施就越有效。4.政策建议基于本文的研究结论,作者对我国污染治理环境信息披露政策的有效实施明确提出以下建议:(1)加强对环境违法行为的处罚,提高罚款下限,使污染企业无法从环境违法行为中获得经济利益。

(2)改变地方政府的“冲突”思想。


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